撰文|蜜姐&编辑|凯
国庆假期一家百强房企花样年债务逾期的公告引发了投资者们的关注。
10月4日，花样年发公告称，公司约2.06亿美元的未偿还票据已到期，且未于当日付款，构成实质性违约。
该公告通知披露，花样年9月29日上午9点起在我国香港联交所短暂停牌，截至目前其公司股票仍然处于停牌。
今年，终于等来了新消息。
01
真相并不复杂。
10月8日，上交所公告，花样年今天两只债券临时停牌，停牌前两只债券的价格大幅下挫，分别下跌了23%和28%。
10月8日，巨潮网上刊登了花样年的最新公告，对未能清偿到期债务的情况进行了披露。
花样年控股未能清偿到期债务是2016年10月4日算起息日，期限是5年，票面利率为7.375%，债务形式是高级无抵押担保美元优先票据，该票据的总金额是5亿美元，目前预期是剩下的约2.057亿美元。
公告称，“受疫情反复、行业政策及宏观经济等多重因素的影响，花样年控股出现短期流动性问题”导致未能偿还美元优先票据本金约2.057亿美元，利息758.36万美元。
影响到底有多大？目前还不清楚。
公告并未说得具体，只提及了花样年控股董事会及管理层正在就相关事件对花样年控股财务状况的影响进行评估。
目前，花样年称“在地方政府、金融机构、财务顾问等多方支持下，成立了应急小组，正在制定风险化解方案，以期尽快化解阶段性困境。”
另外，公告也给投资者们吃了一颗“定心丸”，告知目前花样年公司运营秩序正常，同时也称将尽最大努力“保工程、保交付、保员工、保伙伴”，绝不放弃或推卸责任，全力协调各方积极筹措资金，以保障业主、员工、合作伙伴以及投资人的合法权益。
蜜姐相信花样年确实有诚意解决问题，其员工、投资者和购房者们也期待它能积极解决问题。
只是这样的承诺可信度有多高，目前还不得而知。
毕竟距离此次美债逾期不到一个月前的9月20日，花样年发布的公告中还公开声称：“本公司经营情况良好，运营资金充裕，不存在任何流动性问题。”
02
然而，花样年的债务危机实际上早有端倪。
去年底，蜜姐曾关注到花样年的业绩和股价差距不小（详见《上市10余年，股价一块多！神奇的花样年》）。
其中，花样年近些年出售附属公司和其营收增速与毛利率及净利率增速的不一样，颇让人感到意外。
财报披露，2019-2020年，花样年的净利润分别为15.02亿元和17.51亿元，同期其出售附属公司净收益分别为9.45亿元和8.69亿元。
2018年其出售附属公司及联营公司收益为12.74亿元，同年净利润为11.68亿元。
在往前翻看其财报，2013-2017年，其出售附属公司收益分别为1.17亿元、2.24亿元、7.9亿元、6.4亿元和3.26亿元。
在2013—2020年，花样年当年出售其附属公司及联营公司的收益金额高于6亿元的年份分别为2015、2016、2018、2019和2020年。
2015-2016年，彼时也是房地产行业的下行周期，行业内还在高呼“去库存”。
在房地产行业最近一轮火热行情中，花样年也曾想狂飙猛进，提出在2020年达到千亿目标！
然而从上述其2018-2020年出售附属公司及联营公司的情况来看，并不乐观。
也或许是受此影响，也可能是多种因素的合理，在房地产行业如火如荼的2018年，花样年当年营收同比增长近43%，毛利润同比增长44%的情况下，其归母净利润同比增长却是大幅下滑为-36.9%。
抛开过往的财报信息， 今年6月，花样年发行的美元债，利率高达14.5%。
彼时，多家媒体跟进报道，蜜姐也曾关注过（详见：《花样年发美元债利率14.5%！股价不足1港元，千亿目标还有意义吗？》）。
今年4月、9月等花样年先后数次辟谣否认存在流动性问题。
然而，似乎每一次辟谣后，情况都不太乐观。
今年5月，花样年控股被媒体报道多只美元债出现了价格大幅下挫。
不过，彼时并未出现危机，一方面是花样年并未出现实质性违约，另一方面它也很负责地在5-6月份多次回购自家票据。
03
虽说花样年的债务危机有先兆，但其爆发还是很突然，源于公司释放的信号一直是还债有准备，到底是哪儿出现了问题？
今年以来，花样年除了在自己的官方平台、发公告声称自己不仅经营状况良好，流动性也无虞外，还曾在今年的中期业绩会上声称今年10月、12月到期的美元债，已做好了偿还准备（信源来自华夏时报，特此感谢！）。
而从当时披露的偿还资金来源来看，也挺靠谱，比如对自己的商场、酒店等资产的处理。
在离美债逾期问题爆发7天前，花样年筹资资金的一大行动还被广泛关注。
9月28日，碧桂园服务旗下的碧桂园物业香港与花样年的物业上市公司彩生活签订股权转让协议，收购彩生活旗下邻里乐控股集团有限公司100%股权。据当时的公告称，总代价不高于33亿元。
此外，刨开这次股权转让不算，看花样年今年的半年报，其官方的自我评价是“整体财务状况稳健”，截止6月底，公司有银行结余及现金315.83亿元，比去年底增长了10.3%，而其境外债务也比去年有所降低。
上百亿现金在手，为何会被两亿多美元债“困住”？
财报的数据，公司的多次声明和现实的逾期，实在令人费解。
到底是管理上的问题，还是财务上的问题？抑或其遭遇了更大的困难。如今或许才仅仅是撕开了花样年困境的一角。
花样年作为一家老牌房企，且打造了“物业第一股”，也长期处于房企百强榜中，为何会陷入困境，值得业内关注也更值得深思。
最近，有购买者在其创始人微博下留言，希望公司能挺住如期交房，但愿如此。
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